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8月22日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引美國(guó)政府官員消息，特朗普政府正醞釀一項(xiàng)重大政策轉(zhuǎn)向：擬通過(guò)股權(quán)置換方式介入部分半導(dǎo)體企業(yè)，要求獲得2022年《芯片與科學(xué)法案》補(bǔ)助的公司向聯(lián)邦政府提供非表決權(quán)股權(quán)，但已承諾擴(kuò)大美國(guó)本土投資的龍頭企業(yè)或可豁免。這一計(jì)劃若落地，將顛覆美國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼模式，引發(fā)全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈震蕩。 股權(quán)置換計(jì)劃浮出水面 美國(guó)商務(wù)部長(zhǎng)霍華德·盧特尼克在接受CNBC采訪(fǎng)時(shí)證實(shí)，政府正與英特爾就收購(gòu)其10%股權(quán)展開(kāi)談判，并暗示三星、美光科技等企業(yè)可能被納入范圍。根據(jù)審議中的框架，政府計(jì)劃將已發(fā)放的《芯片法案》補(bǔ)貼及未來(lái)?yè)芸钷D(zhuǎn)換為企業(yè)股權(quán)，以英特爾為例，其已獲批的110億美元貸款額度及79億美元直接補(bǔ)助或成為股權(quán)置換資金池。盧特尼克強(qiáng)調(diào)：“納稅人資金不應(yīng)成為無(wú)償饋贈(zèng)，政府必須獲得相應(yīng)權(quán)益�！� 差異化對(duì)待策略引發(fā)關(guān)注 盡管政策劍指所有受助企業(yè)，但政府內(nèi)部已形成差異化執(zhí)行方案。一名匿名官員透露，臺(tái)積電、三星等已啟動(dòng)大規(guī)模美國(guó)建廠(chǎng)計(jì)劃的企業(yè)可能被排除在外。以臺(tái)積電為例，其亞利桑那州工廠(chǎng)已投入66億美元政府補(bǔ)貼，并于2024年底量產(chǎn)3納米芯片，該廠(chǎng)產(chǎn)能占臺(tái)積電全球先進(jìn)制程的12%。但若政策強(qiáng)制推行，臺(tái)積電高管被曝已討論退還補(bǔ)貼的可能性，以規(guī)避政府持股。 英特爾成政策試驗(yàn)田 陷入經(jīng)營(yíng)困境的英特爾成為政策落地關(guān)鍵標(biāo)的。該公司股價(jià)在消息公布后兩日累計(jì)上漲11%，市值回升至千億美元上方。根據(jù)測(cè)算，政府10%股權(quán)對(duì)應(yīng)價(jià)值約105億美元，與其已獲補(bǔ)助規(guī)模高度吻合。但分析師指出，英特爾俄亥俄州新廠(chǎng)需200億美元投資才能實(shí)現(xiàn)技術(shù)迭代，單純股權(quán)置換難以解決其資金缺口。晨星公司分析師布萊恩·科萊洛直言：“這更像是政治表演，而非實(shí)質(zhì)性救助�！� 全球產(chǎn)業(yè)鏈警惕政策外溢 該計(jì)劃迅速引發(fā)國(guó)際反應(yīng)。臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)濟(jì)主管部門(mén)負(fù)責(zé)人郭智輝稱(chēng)“需確認(rèn)實(shí)際影響”，島內(nèi)網(wǎng)友則痛批“無(wú)恥流氓收保護(hù)費(fèi)”。韓國(guó)產(chǎn)業(yè)通商資源部緊急評(píng)估三星得州泰勒工廠(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，該廠(chǎng)投資額達(dá)170億美元，其中39億美元來(lái)自美國(guó)政府補(bǔ)助。更深遠(yuǎn)的影響在于，若政府持股企業(yè)獲得軍用訂單優(yōu)先權(quán)，將扭曲全球半導(dǎo)體市場(chǎng)秩序。 法律與市場(chǎng)雙重挑戰(zhàn) 政策推行面臨多重障礙。首先，《芯片法案》原條款要求企業(yè)將超額利潤(rùn)與政府分成，股權(quán)置換可能觸發(fā)法律修訂程序。其次，非表決權(quán)股權(quán)設(shè)計(jì)雖避免政府干預(yù)運(yùn)營(yíng)，但“黃金股”機(jī)制已引發(fā)爭(zhēng)議——今年6月特朗普批準(zhǔn)新日鐵收購(gòu)美國(guó)鋼鐵時(shí)，即通過(guò)國(guó)家安全協(xié)議保留重大決策否決權(quán)。富而德律師事務(wù)所報(bào)告指出，這種“永久性非經(jīng)濟(jì)優(yōu)先股”在美國(guó)資本市場(chǎng)上尚無(wú)先例。 產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)向信號(hào)強(qiáng)烈 此舉標(biāo)志著美國(guó)產(chǎn)業(yè)政策從“財(cái)政補(bǔ)貼”向“國(guó)家資本”的激進(jìn)轉(zhuǎn)型。白宮新聞秘書(shū)卡洛琳·萊維特將其定義為“維護(hù)國(guó)家安全的創(chuàng)新方案”，而政壇左派領(lǐng)袖伯尼·桑德斯竟罕見(jiàn)支持，稱(chēng)“納稅人應(yīng)從企業(yè)福利中獲得回報(bào)”。這種跨黨派共識(shí)預(yù)示，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)可能成為美國(guó)政府深度介入私營(yíng)經(jīng)濟(jì)的試驗(yàn)場(chǎng)。 當(dāng)前，白宮尚未就具體實(shí)施時(shí)間表作出回應(yīng)，但市場(chǎng)已開(kāi)始定價(jià)政策風(fēng)險(xiǎn)。英特爾競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD股價(jià)本周下跌4.7%，而應(yīng)用材料、泛林集團(tuán)等設(shè)備商因預(yù)期政府訂單增加，股價(jià)分別上漲3.2%和2.8%。這場(chǎng)由補(bǔ)貼引發(fā)的股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，正在重塑全球科技產(chǎn)業(yè)的權(quán)力格局。 |